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铜价跌至六年低点,冶炼厂计划率先减产
时间:2020-11-13 来源:首页 浏览量 97379 次
本文摘要:铜价跌至六年低点,冶炼厂计划率先减产。冶炼厂的精炼报酬历史高,以利润为基础减产是不合逻辑的。今年以来,国内铜冶炼厂的加工费仍处于较高水平。此外,许多国内铜冶炼厂高度依赖进口矿石,不收取可观的加工费。此外,许多国内铜冶炼厂高度依赖进口矿石,不收取可观的加工费。

利润

铜价跌至六年低点,冶炼厂计划率先减产。近期铜价跌破4600美元/吨,为2009年5月以来的最低水平。从CFTC的头寸来看,它长期处于净空头头寸,大多数投资者仍对铜价持悲观态度。

在这种背景下,据中国铜原料主导谈判小组(CSPT)的行业高管称,中国九大铜生产商,包括江西铜业(14.84,-0.450,-2.94%)和铜陵有色金属(3.80,-0.080,-2.06%)已经比2016年减少了铜冶炼产量。此外,这种减少可能会随着铜价的下跌而加剧。在本文中,我们试图探讨当前供应方面的一些变化对铜基本面的影响。

铜价

冶炼厂的精炼报酬历史高,以利润为基础减产是不合逻辑的。今年以来,国内铜冶炼厂的加工费仍处于较高水平。

到10月份,TC/RC的精炼报酬保持在108美元/吨和10.8美分/磅。在加工费低的情况下,冶炼厂仍有可观的现金利润;此外,许多国内铜冶炼厂高度依赖进口矿石,不收取可观的加工费。我们仔细观察到今年铜精矿进口大幅下降。

铜价

自3月以来,铜精矿进口总量已超过1038万吨,同比增长近10%。冶炼厂外的采矿业正兴致勃勃地提炼铜。目前的价格仍然预计生产者铜价会侵蚀供应曲线上现金成本的平坦部分,必然会对矿山利润产生影响。

目前影响现价现金成本的样本不多。根据我们的数据提供商WoodMackenzie的统计,矿山产量损失约占总产能的9~10%。目前铜价往往会对80%以下的矿山造成大规模损失。

利润

另外,最近矿山的现金流往往显得紧张。我们指出,矿山更不愿意用价格来换取数量,所以从利润端和现金流端来看,矿山都有强烈的减产意愿。

总的来说,我们指出,这种减产不太可能是因为经济的角度,即现金利润的风化,而更多的是由于铜价下跌情况下与矿山的博弈论,而未来铜矿仍将在供应方承受铜价下跌的冲击。


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